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          滬鋁基本面強勢未改
          發布時間:
          2022-01-27
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              元旦以來,在歐洲電解鋁減產和國內電解鋁庫存下降的雙重利好支撐下,滬鋁主力合約價格從20000元/噸左右最高上漲至22000元/噸一線。目前,國內臨近春節長假休市,在鋁市基本面變化不大的情況下,重點關注宏觀因素的影響。 春節期間電解鋁累庫幅度或不及往年 從基本面來看,近期云南、青海等地部分電解鋁小幅復產,國內供應量整體緩慢抬升;需求上,由于春節假期臨近,鋁下游加工企業除鋁板帶及鋁箔企業開工維持高位外,其余板塊開工率繼續走弱。今年春節期間市場將維持季節性累庫,但需求端的預期較好,因此累庫幅度或不及往年。 一方面,去年12月社會融資規模存量同比錄得連續兩個月提速,基建投資完成額觸底回升,國內開發商拿地增速跌幅放緩,因此預計今年一季度地產建設周期將逐步企穩改善。地產行業的企穩改善將從需求端支撐螺紋鋼、鋁等內需性工業品的價格。另一方面,海外市場的偏緊格局仍未發生改變,截至1月25日,LME鋁庫下滑至84.56萬噸的歷史低位,注銷倉單占比提高至45%以上,現貨升水繼續走高,國內鋁材的出口利潤變得更為豐厚,保稅區鋁錠出口大幅增加。海外出口需求的增加也將對鋁價形成較強支撐。 截至1月24日,國內電解鋁社會庫存為72.5萬噸,近5年春節假期期間電解鋁累庫的平均值為16.3萬噸。因此,預計節后第一周電解鋁社會庫存將不超過90萬噸。 美聯儲貨幣政策調整牽動市場 北京時間1月27日凌晨3點,美聯儲將公布1月份利率決議。市場普遍預計美聯儲將在3月首次加息,而此次會議將為3月加息計劃鋪路,并可能為未來的縮表提供額外指引。美聯儲此前表示縮表將在結束購債之后進行,這意味著美聯儲最早到5月會議上宣布縮表。 但隨著疫情的演變,美國經濟增長、通脹和就業形勢都將發生變化。本次會議之后,美聯儲將以多快的速度收緊貨幣政策仍具有一定的不確定性。例如美國就業市場目前仍舊受到疫情影響,去年12月非農數據整體不及預期,但失業率保持下滑趨勢。因此春節假期期間(2月4日)公布的美國1月份非農數據將同樣引人關注。如果美國就業數據較好,美聯儲的加息行動或更加激進,對美元走強將形成較強支撐,從而對大宗商品價格形成一定壓力。 回顧近十年的春節假期走勢可以發現,LME鋁上漲6次,下跌4次,整體漲跌互現,沒有特別明顯的季節規律性。因此,我們還是要對當下市場的具體邏輯進行分析。整體來看,滬鋁基本面對價格的支撐仍在,由于需求端預期較好,今年春節期間電解鋁累庫幅度或不及往年。春節期間需要更多關注宏觀市場的情況,尤其是市場對美聯儲貨幣政策調整的預期變化。
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