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  • 2022Q1有色持倉上行 機構大幅增持貴金屬及工業金屬板塊
    發布時間:
    2022-05-07
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        貴金屬、工業金屬支撐板塊2022Q1 有色板塊跌幅8.6%,較2021Q4 下降10.04pct。自2022Q1 俄烏危機爆發,全球通脹高居不下,國內多地疫情蔓延,部分企業面臨停產停工,受外部大環境影響,上證綜合指數季度下降10.65%,SW 有色季度下跌8.6%,但總體表現優于大盤。2021Q1 有色板塊的漲跌幅排名第9,環比上季度排名上升7 位,貴金屬、銅等子板塊漲幅靠前,支撐有色大板塊在震蕩大盤中位居前列。2022Q1 金屬價格繼續維系高位,Q1 LME 銅、鋁均價分別為9997.16 美元/噸、3261.87 美元/噸,環比分別上升3.00%、上升18.46%;同比分別上升17.59%、55.64%。銅方面,受新冠疫情沖擊,國內對銅需求偏淡,精銅供應偏緊,低庫存支撐銅價上行;鋁方面,海外鋁價受能源通脹價格高企,國內電解鋁復產進度受各省能耗總量制約,穩增長政策下鋁產品需求逐漸恢復,Q1 現貨庫存不及往年,低位庫存支撐Q1 鋁價震蕩上行。
         2022Q1 有色行業基金持倉比例環比上升0.82pct,重點增持貴金屬及工業金屬板塊
         從機構持倉角度來看:SW 有色2022Q1 基金持倉比例環比上升0.82pct至4.47%。2022 年一季度全球疫情持續、俄烏戰爭爆發、通脹高居不下,市場避險需求明顯提升,貴金屬板塊走強,工業金屬、能源金屬價格維持高位,相關企業利潤預期可觀,有色板塊基金持倉環比2021Q4 上升0.82pct 至4.47%上升,有色板塊基金持倉處于歷史較高分位。
         工業金屬:穩增長疊加低庫存,工業金屬價格有望長期景氣。
         供給端,雙碳政策及能源價格抬升高能耗金屬的生產成本,同時政策上也限制了部分產能的擴張,另外疫情、地緣政治等不確定或持續對供給端產生影響。需求端,國內穩增長、促銷費政策落地,基建有望進一步帶動基本金屬需求,另外銅等金屬也受益于新能源需求。當前銅鋁鎳等金屬庫存處于低位,價格或維系高位,供需雙重作用,未來工業金屬有望長期景氣。
        能源金屬:鋰方面,資源具備較高溢價,持續看好產業鏈一體化邏輯。1)鋰資源長期緊張,2022 年下半年開始鋰資源項目開始集中投產,項目本身不確定性疊加需求高位放量下,鋰資源供應或長期緊張。2)產業鏈一體化或構筑上下游企業核心競爭優勢。產業鏈一體化有助于 保持供應鏈安全,降低生產經營成本,驅動需求端持續放量,未來或形成顯著競爭優勢。
         鈷方面,外盤鈷價高企,國內鈷庫存依舊處于低位,短期國內鈷價或維系高位。紅土鎳礦濕法項目伴生鈷也將補充部分供給增量,但未來隨著三元動力電池基數增加,3C 電池需求穩中有增,鈷產品價格或長期處于合理區間。
         鎳方面,產業鏈一體化趨勢顯著,青山高冰鎳已逐步交付,而華越等紅土鎳礦濕法項目逐步落地,HPAL 及富氧側吹等新工藝利好三元滲透率提升。
         稀土磁材板塊:產品指標有序釋放,利好氧化物磁材一體化企業。
         受疫情、下游需求等因素影響,當前鐠釹氧化物市場主流成交價弱穩于85 萬元/噸,隨著節后新能源產業鏈復工復產及磁材企業開工率提升,稀土價格或維系高位,長期來看,新能源、風電、變頻空調等需求雪坡長,稀土需求仍有支撐。
         建議關注:1)工業金屬:紫金礦業、神火股份,南山鋁業、西部礦業、錫業股份等;2)能源金屬:贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、中礦資源、融捷股份、雅化集團、天華超凈、盛新鋰能、西藏礦業、鹽湖股份、華友鈷業、騰遠鈷業、盛屯礦業、洛陽鉬業、寒銳鈷業等;3)稀土磁材:北方稀土、金力永磁等。
        風險提示:金屬價格大幅波動,需求不及預期,宏觀經濟表現不及預期
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